来源：新浪基金∞工作室
2025年3月31日，上海东方证券资产管理有限公司发布了东方红60天持有期纯债债券型证券投资基金（以下简称“东方红60天持有纯债”）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产规模均出现了较大幅度的缩水，不过仍实现了一定的净利润。以下是对该基金年报的详细解读。
基金业绩与收益情况
主要财务指标：净利润可观，资产规模缩水
从主要会计数据和财务指标来看，2024年东方红60天持有纯债实现净利润7,219,279.70元，整体表现较为可观。然而，基金资产规模出现了明显的变化。数据显示，上年度末净资产合计为478,745,158.79元，而本期末降至140,768,401.07元，减少了337,976,757.72元，降幅达33.79%。基金份额总额也从上年度末的477,660,697.80份降至本期末的135,909,008.51份，减少了341,751,689.29份，降幅为41.93%。这表明尽管基金在盈利方面表现尚可，但投资者赎回导致基金规模大幅下降。
| 项目 | 上年度末 | 本期末 | 变动金额 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 净资产合计（元） | 478,745,158.79 | 140,768,401.07 | -337,976,757.72 | -33.79% |
| 基金份额总额（份） | 477,660,697.80 | 135,909,008.51 | -341,751,689.29 | -41.93% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的对比，能直观反映基金的业绩表现。过去一年，东方红60天持有纯债A份额净值增长率为3.50%，同期业绩比较基准收益率为4.28%；C份额净值增长率为3.27%，同期业绩比较基准收益率同样为4.28%。自基金合同生效起至今，A份额净值增长率为3.75%，业绩比较基准收益率为4.97%；C份额净值增长率为3.51%，业绩比较基准收益率为4.97%。可以看出，无论是过去一年还是自合同生效起至今，该基金的净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示其在市场中的表现相对较弱。
| 份额类别 | 过去一年净值增长率 | 同期业绩比较基准收益率 | 差值 | 自合同生效起至今净值增长率 | 同期业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 东方红60天持有纯债A | 3.50% | 4.28% | -0.78% | 3.75% | 4.97% | -1.22% |
| 东方红60天持有纯债C | 3.27% | 4.28% | -1.01% | 3.51% | 4.97% | -1.46% |
基金投资策略与运作分析
投资策略：信用票息与杠杆结合
报告期内，东方红60天持有纯债坚持以信用票息加灵活适度杠杆为主要投资策略，适时参与波段交易，适度调整组合久期。资产配置兼顾票息与资产流动性，在力求获取收益的同时，较好地控制了组合的波动及回撤。同时，精选个券，严控信用风险，为投资者获取了较为稳健的回报。这种策略在一定程度上保证了基金的稳定性，但从净值表现来看，可能在把握市场机会方面还有提升空间。
业绩归因：市场环境与投资策略共同作用
2024年，国内经济增长动能有待提高，债市全年呈现牛市行情。在此背景下，该基金虽采取了较为稳健的投资策略，但仍未能跑赢业绩比较基准。可能原因在于，尽管信用票息和杠杆策略提供了一定收益，但在市场利率下行、债券价格普遍上涨的牛市行情中，未能充分把握市场机会，实现资产的更大增值。
基金费用与成本分析
管理与托管费用：规模影响费用支出
基金的管理费用和托管费用是投资者需要关注的重要成本。2024年，东方红60天持有纯债当期发生的基金应支付的管理费为449,355.34元，较上年度的49,754.90元有大幅增加；托管费为112,338.90元，上年度为12,438.73元，同样增长明显。这主要是由于基金在运营过程中，尽管规模有所下降，但管理和托管工作的复杂性并未降低，导致费用支出相对增加。
| 项目 | 本期（元） | 上年度（元） | 变动金额（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 449,355.34 | 49,754.90 | 399,600.44 | 803.14% |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 112,338.90 | 12,438.73 | 99,900.17 | 803.14% |
其他费用：交易与运营成本合理控制
除管理和托管费用外，基金的其他费用包括销售服务费、利息支出、税金及附加等。2024年，销售服务费为435,764.01元，利息支出801,895.76元，税金及附加16,443.82元，其他费用191,554.32元。整体来看，这些费用在合理范围内，基金管理人在运营过程中对成本进行了一定的控制。
基金持有人结构与份额变动
持有人结构：个人投资者占主导
从期末基金份额持有人户数及持有人结构来看，东方红60天持有纯债A类份额持有人户数为116户，机构投资者持有份额占比26.28%，个人投资者占比73.72%；C类份额持有人户数为403户，机构投资者持有份额占比22.74%，个人投资者占比77.26%。整体上，个人投资者在该基金中占据主导地位，反映出该基金更受个人投资者的青睐。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 机构投资者持有份额占比（%） | 个人投资者持有份额占比（%） |
|---|---|---|---|
| 东方红60天持有纯债A | 116 | 26.28 | 73.72 |
| 东方红60天持有纯债C | 403 | 22.74 | 77.26 |
份额变动：赎回导致规模缩水
开放式基金份额变动数据显示，本报告期内，东方红60天持有纯债A申购37,573,481.53份，赎回14,119,599.68份；C申购169,459,901.78份，赎回534,665,472.92份。大规模的赎回是导致基金份额总额和净资产规模下降的主要原因。投资者的赎回行为可能受到多种因素影响，包括基金业绩表现、市场环境变化以及个人投资策略调整等。
风险与机会提示
风险提示
- 业绩表现风险：基金净值增长率持续低于业绩比较基准收益率，表明基金在投资运作过程中可能存在策略执行偏差或对市场把握不足的问题，未来业绩表现仍存在不确定性，投资者可能面临收益不达预期的风险。
- 规模缩水风险：基金份额和净资产规模的大幅缩水，可能影响基金的投资策略实施和流动性管理。较小的规模可能限制基金在投资品种选择和交易操作上的灵活性，增加投资风险。
- 信用风险：尽管基金管理人强调严控信用风险，但在经济环境不确定的情况下，债券发行人的信用状况可能发生变化，导致基金投资的债券出现违约等信用风险，影响基金收益。
机会提示
- 市场环境改善：展望2025年，尽管国内经济仍面临压力与挑战，但政策出台的频次和加码力度已较过去有明显变化。债券市场有望在政策利率的牵引下整体积极，若基金能够把握市场机会，调整投资策略，有望提升业绩表现。
- 投资策略优化：基金管理人可以总结过往经验，进一步优化投资策略，加强对市场趋势的判断和把握能力，提高资产配置效率，以更好地适应市场变化，为投资者创造更高的收益。
东方红60天持有纯债在2024年经历了基金份额和净资产规模的缩水，但仍实现了一定的净利润。投资者在关注基金业绩的同时，应充分认识到潜在的风险，并关注基金管理人在投资策略调整和风险管理方面的举措，以做出更为合理的投资决策。
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